Columnas
2008-09-22
7476 lecturas

Manuel Riesco
La quiebra bancaria e intervención Estatal más grandes de la historia

LUNES NEGRO, MARTES NEGRO, SEMANA NEGRA...

"Es casi imposible exagerar la gravedad de la situación en los mercados mundiales, es muy difícil saber en que va a terminar todo esto". De este modo, John Authers del Financial Times de Londres describe la situación que se vive a consecuencia del nuevo "lunes negro" el pasado 15 de septiembre. Una semana después, el gobierno estadounidense había nacionalizado otro gigante financiero, intervenido los mercados de derivados, garantizado los depósitos en fondos mutuos de liquidez y anunciado un plan de salvataje por 700 mil millones de dólares, casi un cuarto de su presupuesto, parecido a la compra de "cartera vencida" chilena de 1982. De este modo cataclísmico terminó la "era de Reagan" como se llama en los EEUU al período en que predominaron las ideas fundamentalistas de mercado.


* Columnas de Manuel Riesco aquí
* Columnas de Luis Casado aquí
* Columnas de Leopoldo Lavín aquí
* Columnas de Ramón Poblete aquí
Dos de los principales bancos financieros mundiales dejaron de existir ese fin de semana. Siete días antes el gobierno estadounidense había intervenido los gigantes hipotecarios en lo que constituyó la nacionalización más grande de la historia, al que ha seguido la de la principal aseguradora del mundo que se debatía al borde de la quiebra lo mismo que varios otros bancos gigantescos. Los mercados accionarios se desplomaron nuevamente, especialmente en los países emergentes donde Rusia marcó la pauta perdiendo un quinto de su valor en un solo día, arrastradas en parte por el súbito pinchazo de la "superburbuja" como se la ha denominado, que se había inflado los precios de los llamados "commodities." Al fin de la semana, luego de derrumbarse y rebotar en magnitudes nunca vistas, las bolsas mundiales terminaron perdiendo algunos puntos porcentuales.

De esta manera, la crisis que viene desenvolviéndose con creciente intensidad a lo largo del último año ha alcanzado un nuevo punto de clímax. En Chile la aseguradora fallida pone en riesgo las pensiones vitalicias de decenas de miles de jubilados mientras continua el derrumbe de los fondos de pensiones.

El banco de inversiones Lehman Brothers se declaró en quiebra. Para evitar el mismo destino, Merril Lynch fue absorbido ese mismo día por el Bank of America. De este modo, considerando la falencia en marzo pasado de Bear Stearns, tres de los cinco mayores bancos de inversión del mundo han dejado de existir. Los dos restantes, Goldman Sachs y Morgan Stanley parecen tener sus días contados como entidades independientes. Varios bancos comerciales encabezados por el gigantesco Washington Mutual de los EEUU y HBOS del Reino Unido han perdido casi todo su valor accionario y se aprestan a ser vendidos o intervenidos del mismo modo que ya lo han sido varios otros como Indy Mac.

El derrumbe de la gigantesca aseguradora AIG acarrea pérdidas que se estiman en 180.000 millones de dólares de los cuales la Reserva Federal ha asumido 85.000 a cambio de todos sus activos y el 80% de sus acciones. Tiene consecuencias insospechadas para bancos y empresas del mundo así como para millones de personas comunes y corrientes. Sus clientes incluyen parte significativa de los seguros de habitaciones y edificios, automóviles, vida y aviación. Una filial es propietaria de más de 900 aviones arrendados a decenas de líneas aéreas.

Lo que es más relevante en el caso chileno, su división de seguros de vida opera planes de pensiones en todo el mundo, incluidas muchas de las rentas vitalicias que han contratado los afiliados a AFP con su filial Interamericana. Decenas de miles de pensionados con renta vitalicia le han traspasado todos sus fondos de pensiones y corren serio riesgo de perder su pensión.

En el caso de los bancos las crisis tradicionalmente se precipitan cuando los depositantes los retiran masivamente. La "corrida" esta vez ha sido sin precedentes pero ha afectado principalmente a la llamada "banca sombra" que los bancos crearon al margen de sus balances para escapar las regulaciones y donde manejaban los llamados derivados financieros. Llegaron a controlar activos por 10 billones de dólares, tanto como los bancos mismos.

Las principales autoridades e instituciones económicas mundiales han acudido a su rescate inyectando al mercado centenares de miles de millones de dólares en liquidéz, aparte de las dramáticas nacionalizaciones y salvatajes referidos. El economista Kenneth Rogoff estima que el costo neto total está actualmente entre 200 y 300 mil millones, pero que alcanzará de uno a dos billones de dólares lo que inevitablemente tendrá consecuencias de todo orden aún si logra escapar la devaluación masiva de su moneda que resultaría inevitable para cualquier otro país (FT 18/9/08). El plan de salvataje anunciado por el gobierno estadounidense tiene un costo inicial de 700 mil millones de dólares, equivalente las partidas anuales de defensa, salud o seguridad social que son las mayores, y a casi un cuarto del presupuesto total que suma 3.1 billones de dólares

Un interesante artículo editorial del profesor Harold James de Princeton en el Financial Times (FT 16/09/2008) pone en su justa perspectiva la capacidad de respuesta de los bancos centrales. Plantea que generalmente se piensa que este tipo de intervenciones es el resultado de las lecciones de los años 1930, sin embargo la verdad es que el mismo tipo de política fue recomendada y aplicada consecuentemente en el Reino Unido ya en el siglo 19. ¿Como es posible entonces - se pregunta Harold James - que se produjese la Gran Depresión? ¿Como es posible que Lehman fuese a la quiebra cuando tenía a su disposición una línea de financiamiento ilimitada por parte de la Reserva Federal?

El problema es más complejo - dice James - puesto que no solo tiene relación con al pánico de depositantes que puede ser contrarrestado por los bancos centrales. Dice relación asimismo con la solvencia de las instituciones, es decir, con el valor real de sus activos comparado con sus pasivos. Los primeros están en cuestión porque muchos están conformados por derivados cuya valoración es incierta. En el caso Lehman, por ejemplo todavía aparecen muy superiores a sus pasivos a pesar de los castigos efectuados, lo que no evitó que fuera a la quiebra.

Todas las instituciones mencionadas han entrado en falencia porque parte significativa de sus activos consiste en papeles que han perdido valor porque se hayan expuestos al mercado hipotecario estadounidense y otros que se vieron afectados por inmensas burbuja especulativas que ahora se están desinflando. Los llamados derivados financieros que supuestamente debían reducir el riesgo en realidad los esparcieron por el mundo entero. A junio del 2008 habían efectuado castigos por más de medio billón de dólares. Tras los acontecimientos recientes esa cifra ha sido ampliamente superada y puede fácilmente llegar a duplicarse o más.

Ello los ha obligado a servir deudas que habían contraído utilizando los mismos como garantías. Alternativamente, han debido a recurrir a aumentos de capital que compensan en parte los gigantescos castigos. Ello diluye el valor de las acciones existentes, las que además han visto caer sus precios en las bolsas por este motivo pero asimismo porque se ha perdido la confianza en algunas de estas instituciones. Cuando caen más allá de un cierto nivel se torna a su vez imposible atraer a nuevos inversionistas lo cual precipita su falencia, como ocurrió con Lehman.

Su caída afecta a cada uno de los que tenían acreencias de las mismas como se ha descrito en el caso de AIG. La caída de Lehman ya ha producido un coletazo de imprevisibles consecuencias obligando a uno de los mayores fondos de liquidez a romper su promesa de devolver al menos el dinero depositado. Asimismo, el derrumbe general del precio de sus acciones afecta a los propietarios de las mismas que a su vez muchas veces han contraído enormes créditos dando aquellas como garantía. Es lo que ocurre en este momento en Rusia, por ejemplo, donde la estrepitosa caída del mercado accionario ha hecho entrar en falencia a varios "oligarcas" endeudados hasta la coronilla.

De este modo, se trata no solo de un problema de liquidéz sino asimismo de solvencia. El primero se abordó con una solución monetaria, pero el segundo está reuiriendo una solución fiscal que no es otra cosa que la nacionalización del sistema financiero mundial en un grado más o menos importante, tal como ocurrió en chileno en 1982. No se trata de un asunto menor.

La crisis solo va topar fondo cuando el conjunto de los gigantescos desequilibrios de la economía real causados por las sucesivas burbujas se hayan normalizado. Hasta el momento las repercusiones sobre la economía real de ningún modo guardan relación con las dimensiones francamente catastróficas de la crisis financiera. No puede descartarse, sin embargo, que se produzca una recesión significativa y generalizada lo que agravaría la situación descrita que ya es muy complicada. En el curso del último año las bolsas tanto de países desarrollados como emergentes expresadas en Euro han perdido un cuarto de su valor. Se trata de un crisis mundial.

Sus repercusiones son muy severas para Chile, particularmente sobre los fondos de pensiones que han tenido pérdidas gigantescas desde el inicio de la crisis en Julio del 2007. Al 15 de septiembre del 2008 las mismas sumaban 17.780 millones de dólares, equivalentes al 16% del fondo total. Quienes tienen su ahorros en el fondo A han perdido un 24% de los mismos. Con toda probabilidad, con subidas y bajadas como ha sido hasta ahora, dichas pérdidas van a continuar profundizándose a lo largo de muchos meses. Adicionalmente, es muy posible que sean hoy muchísimo mayores que lo que reconocen las cifras oficiales, puesto que parte importante de los fondos están invertidos en instrumentos de dudosa liquidez.

En su editorial del 16 de septiembre el Financial Times concluye: "Todo esto demuestra una vez más cuan grande ha sido el error de los legisladores y reguladores al poner tanta fe en las agencias de clasificación de riesgo" (FT 17/09/08). En Chile, en cambio, se acaba de promulgar la reforma que permite a las AFP invertir donde y en los instrumentos que quieran con el solo aval de las mismas clasificadoras.

Resulta intolerable a estas alturas la impasividad de las autoridades y el parlamento que han preferido esconder la cabeza haciendo oídos sordos a las advertencias que se les hacen llegar desde hace un año acerca de la necesidad de investigar las pérdidas reales de los fondos e intervenirlos para proceder a su repliegue ordenado a inversiones seguras en el país.

Más allá de ello, el país debe empezar a pensar en el giro estratégico general en el manejo de los asuntos públicos que resulta inevitable. Como concluye el Financial Times del 20 de septiembre "Pienso, luego aumentaré las regulaciones. Pasará al menos una generación antes que el aserto libremercadista que el gobierno no debe intervenir nunca sea tomado en serio nuevamente."

Manuel Riesco
CENDA

Comenta con ayuda de Facebook(*) (Habilitado el 11 de diciembre del 2009): ¡OJO! Se puede comentar escribiendo un mail (no se muestra es solo para validación) o con cuenta de Facebook.


(*)Algunas versiones de Internet Explorer bloquean esta herramienta social, sugerimos navegar con Firefox, Safari, Opera, Chrome u otro navegador web para hacer y leer los comentarios



1.515.575 lecturas en total tienen las 500 columnas de Manuel Riesco con 3.031 lecturas en promedio por columna
Columnas de Manuel Riesco
2017-08-10
Tierra: medio siglo de la Ley de Reforma Agraria
714 lecturas

2017-08-02
Vueltas de la vida
655 lecturas

2017-07-25
Superexplotación
295 lecturas

2016-08-12
Apurando el Tranco
3771 lecturas

2016-08-02
Correligionarios del Ministro Secretario General de la Presidencia
2730 lecturas

2016-07-17
Tergiversación del ministro Valdes
2093 lecturas

2016-06-24
Recesión Valdés - Vergara
2083 lecturas

2016-06-20
Uber
2025 lecturas

2016-06-09
Rechazo: total y decidido al proyecto de reforma de educación superior
2132 lecturas

2016-05-25
Paso atrás... el gobierno aparece cansado y su ímpetu reformista frenado casi del todo
2099 lecturas

2016-05-19
Clase Obrera... diez millones de chilenos
2134 lecturas

2016-05-12
Extremos: ola de descontento popular viene reventando desde el sur
2201 lecturas

2016-05-05
Autoexilio de uno de los “Hijos de Pinochet”
2127 lecturas

2016-04-26
Aylwin... equivocó de bando en el momento trágico que marcará su rol en la historia
2050 lecturas

2016-04-20
Cojonudo: Ojalá, las vacas flacas no duren tres décadas
1912 lecturas

2016-04-14
Vendrán nuevas ventoleras y marejadas
1995 lecturas

2016-04-06
CAE: Trampitas contables y pillerías políticas
2205 lecturas

2016-03-29
TranSantiagazo
857 lecturas

2016-03-10
Espejismo del acuerdo de CORFO y Rockwood Litio
2454 lecturas

2016-02-10
¿Ocurrió? El gran derretimiento del “Modelo chileno”
838 lecturas

2016-01-21
Ocaso de los "Hijos de Pinochet". A mitad del segundo mandato de la Presidenta Bachelet (1 de 3)
2460 lecturas

2016-01-16
Indignación ante limitaciones de la gratuidad
2463 lecturas

2016-01-06
Año Nuevo desencuentro nuevo en la Nueva Mayoría
2197 lecturas

2016-01-04
Ahora se viene el tiempo de cambiar este modelo
2415 lecturas

2015-12-23
Balance Navideño
2108 lecturas

2015-12-15
¡La Gratuidad Va!
2387 lecturas

2015-12-03
La solución a los conflictos con nuestros vecinos pasa por integrarnos
2301 lecturas

2015-11-25
Los demonios de la modernidad son bien reales
2210 lecturas

2015-11-08
Élite
4189 lecturas

2015-11-01
¿Reforma de Macetero?
2253 lecturas

2015-10-21
Sistema de AFP: Inmoral
1045 lecturas

2015-10-15
¿Década Perdida?
860 lecturas

2015-10-08
Tranco Firme: Se ha iniciado el fin de un mal sistema de educación
2482 lecturas

2015-09-23
Septiembre
2242 lecturas

2015-09-15
Pensiones
4625 lecturas

2015-09-14
Eyzaguirre 3.0
2262 lecturas

2015-08-31
Consejo consultivo
2295 lecturas

2015-08-30
Caída del precio del cobre
2426 lecturas

2015-08-24
Presupuesto de Educación 2016
2389 lecturas

2015-08-22
Ricardo Lagos ¿Jefe opositor?
2320 lecturas

2015-08-02
Derrota
2830 lecturas

2015-07-26
Asesinato
2962 lecturas

2015-06-11
Peligro Público
2514 lecturas

2015-05-18
Erupción
2553 lecturas

2015-04-29
Informe Engel
2801 lecturas

2015-01-25
Oro y Cobre
3417 lecturas

2014-12-17
Vacas Flacas
5037 lecturas

2014-10-05
Quo Vadis
4393 lecturas

2014-09-12
Emblemático. Nunca se avanza quitándole el puesto a otro
3544 lecturas

2014-08-18
No más CAE
3623 lecturas

2014-08-04
Gratuidad 2015
2712 lecturas

2014-08-01
Algunos elementos de diseño del nuevo esquema de financiamiento y calidad de la educación
2412 lecturas

2014-07-21
Eyzaguirre
2228 lecturas

2014-07-14
Parelé
2274 lecturas

2014-07-10
Arriba las Manos (bis)
2536 lecturas

2014-07-08
TranSantiagazo
2232 lecturas

2014-06-20
AFP del Estado no resuelve el problema de fondo
2806 lecturas

2014-06-10
Reforma tributaria
2528 lecturas

2014-04-17
Rectores
3475 lecturas

2014-03-21
Condiciones mínimas de la gratuidad (III) Reconstrucción
3067 lecturas

2014-03-20
Condiciones mínimas de la gratuidad (II) Gratuidad
3030 lecturas

2014-03-18
Condiciones mínimas de la gratuidad (I) Subsidio a la Demanda ¡Estúp...!
2993 lecturas

2014-03-08
"666"
2837 lecturas

2014-03-05
Correctivos
2933 lecturas

2014-03-03
La hija del torturador
3197 lecturas

2014-02-21
La Generación del 68
2764 lecturas

2014-02-10
Ocaso de los "Hijos de Pinochet"
2990 lecturas

2014-02-05
De Generaciones: El ocaso de los "Hijos de Pinochet"
5715 lecturas

2014-01-10
Perverso: la ilusión de la capitalización individual
3245 lecturas

2014-01-03
Pronósticos: ...derrumbe de la bolsa chilena
3104 lecturas

2013-12-26
Colapso Clínico: "lease back" del Hospital de la Universidad de Chile
3490 lecturas

2013-12-01
Renacionalización de los recursos naturales: Clamor Nacional
3278 lecturas

2013-11-16
Publicidad Engañosa de Asociación de AFP
3779 lecturas

2013-11-15
AC
2738 lecturas

2013-11-04
Demagogia
2822 lecturas

2013-09-29
Maremoto
3041 lecturas

2013-09-10
Aportes miserables
2892 lecturas

2013-08-23
Las demandas de hoy y las de ayer
3055 lecturas

2013-07-08
Acoplados
3522 lecturas

2013-06-21
A Chaucha Mais Grande
3395 lecturas

2013-05-27
Apoyo a Bachelet
3165 lecturas

2013-05-24
PIB
4957 lecturas

2013-05-08
Renta y Crisis
3355 lecturas

2013-03-24
Renacionalizar
3817 lecturas

2013-03-13
Chávez y Bolívar
3196 lecturas

2013-03-12
Sur
3286 lecturas

2013-03-08
Paleteados
3082 lecturas

2013-02-09
Pichicateada
4024 lecturas

2013-02-02
Charcha
3358 lecturas

2013-01-21
Japoneses
3242 lecturas

2012-12-25
Razón de Estado
3414 lecturas

2012-12-17
La Gran Pregunta
3316 lecturas

2012-11-19
Estatizar
3602 lecturas

2012-11-05
Desafíos del Vivir Más
3258 lecturas

2012-11-02
Mal Holandés
3374 lecturas

2012-09-15
Carta abierta a Camilo Escalona
4920 lecturas

2012-08-29
Candidatura de la Izquierda
3916 lecturas

2012-08-01
Escoria
3559 lecturas

2012-07-02
Opositores a Allende
3794 lecturas

2012-05-28
Zambullón
3722 lecturas




Hay 29 usuarios visitando www.generacion80.cl

òltimas Columnas
Vengo de un pueblo pequeño... que se llama Til Til por Vólker Gutiérrez
Tierra: medio siglo de la Ley de Reforma Agraria por Manuel Riesco
2016, Venezuela en la encrucijada. La grave crisis económica, social y política por Orlando Caputo
La Codelco de Eduardo Engel por Julián Alcayaga
Venezuela: crisis para todo uso por Ángel Saldomando
Otras noticias
2017-08-01
LUN DESTACA INVESTIGACIÓN EN FUSIÓN NUCLEAR DE LA CChEN
2017-07-27
CONMEMORAN LOS 50 AÑOS DE LA TOMA DE LA UC
2017-07-26
OFICIALIZAN LA POSTULACIÓN DEL FÍSICO LEOPOLDO SOTO NORAMBUENA