Columnas
2008-10-15
5687 lecturas

Manuel Riesco
especial para G80

La crisis financiera y las pérdidas de los fondos de pensiones de los chilenos

Es bien sabido que las crisis son un momento necesario de la forma de movimiento de la economía capitalista. Su función consiste en corregir los desequilibrios de todo tipo que ésta genera en forma cíclica. A mayores desequilibrios más profundas las crisis. A menos regulación, desequilibrios y crisis más grandes.

La que se encuentra en curso es la más gigantesca en la breve historia de la producción capitalista - la primera ocasionada por este modo de producción tuvo lugar en 1825 - precisamente porque viene a corregir desequilibrios que son asimismo de dimensiones siderales. Al igual que en 1930, fueron agudizados por la locura general que los mercados se regulan solos.

Tal vez el mayor de todos los desequilibrios existentes es el que afecta la cuanta corriente de varias de las principales economías del mundo, y especialmente los EE.UU. Según un libro que acaba de publicar Martin Wolf, el editor principal del Financial Times, a fines del 2007 el déficit de cuenta corriente (el saldo de la balanza comercial de bienes sumada a los servicios, que incluyen pago de intereses y retiros de utilidades) de los principales países deudores alcanzaba a 1,5 billones de dólares.

De los cuales EEUU aportaba 739.000, España 146.000 y el Reino Unido 136.000.

Dicho déficit en cuenta corriente era más que compensado por el superávit de otro grupo de países encabezados por China, que el mismo año tuvo un excedente de cuenta corriente de 361.000 millones de dólares, Japón 213.000, Alemania 185.000, Arabia Saudita 101.000, Rusia 77.000 y Suiza 73.000; todas estas cifras en millones de dólares. Otros países incluido Chile tuvieron superávit por un total adicional de 675.000 millones de dólares ese año.

El segundo grupo prestó esos dineros al primero, el que los invirtió principalmente en construcción inmobiliaria con el resultado de enormes burbujas de precios y extensión de créditos a personas que no podían en definitiva pagarlos.

Sin embargo, como decía un economista estadounidense citado por Wolf "cuando las cosas no pueden continuar para siempre, no lo hacen"

UN INFARTO CARDIACO

"El sistema bancario el mundo occidental sufre el equivalente a un infarto cardíaco. El corazón del sistema financiero mundial ha dejado de latir. Debe ser puesto en marcha nuevamente. El desafío para los médicos es tan simple y tan grande como eso." Ese es el resumen del editorial del Financial Times del lunes 13 de octubre del 2008, tras el peor crash bursátil de la historia, que esfumó más de un quinto del valor de las bolsas mundiales en la semana precedente.

"Gordon Brown ha venido a salvar el capitalismo, no a enterrarlo." Parafraseando de este modo a Shakespeare (Julio César), el editorial del Financial Times del martes 14 de octubre del 2008 entrega su irrestricto apoyo al plan de salvataje puesto en práctica por el gobierno socialista británico, que con gran decisión procedió en pocas horas a nacionalizar a tres de los principales bancos del país y se dispone a continuar con buena parte del resto.

Ello demuestra que en las actuales circunstancias lo que corresponde es la intervención drástica, rápida y masiva del Estado en los principales mercados, los que se encuentran paralizados, desbocados y distorsionados.

Tras el crash viene el rebote. Siempre ocurre de ese modo. El lunes 13 de octubre las bolsas mundiales rebotaron como nunca, tras caer más de 20% la semana anterior y luego de la más masiva intervención estatal de la historia. Ya el miércoles 14, sin embargo, Wall Street volvió a caer.

La pregunta del millón de millones, por cierto, es ¿topó fondo? Nadie puede responderla, desde luego. Sin embargo, la idea del Financial Times es que todavía falta mucho que caer, aunque posiblemente ya se ve "alguna luz real al final del tunel," como ha escrito la editora Gillian Tett el 14 de octubre.


John Authers muestra la relación precio/ganancia de las acciones de Wall Street desde 1900 hasta la fecha. Se aprecian con claridad las dos grandes alzas que apreciaron las acciones de forma enloquecida, justo antes de las caídas de 1929 y 2000. Como se muestra en un comentario anterior, y Authers considera que esta caída se inició en realidad el 2000.

Al mismo tiempo, se aprecian los momentos más bajos, en 1921, 1932, 1946 y 1982, en todos los cuales la relación precio/ganancia fue inferior a 10. Actualmente, sin embargo, se encuentra en un valor cercano a 15, parecido al promedio de largo plazo de esta relación.

LAS AFPs Y LA TEORIA DEL DESACOPLE

Después de iniciada la crisis a mediados del 2007, los operadores financieros - entre ellos las AFP chilenas - difundieron durante meses la teoría del "desacople" para justificar su comportamiento de tahures desbocados con dinero ajeno, el que trasladaron sucesivamente a las bolsas de los países emergentes y mercados de "commodities," generando "superburbujas" en todos ellos.

Sin embargo, empezaron a reventar a partir de mayo del 2008 y de ellas ahora no queda nada. Como puede comprobarse en el gráfico que sigue de www.mscibarra.com, en los últimos doce meses y expresadas todas en Euro, las bolsas de países desarrollados y emergentes aparecen hundiéndose todas en el mismo bote. Chile entre ellas.



Al 10 de octubre del 2008 tras el crash, las bolsas de países desarrollados habían perdido un -40% en doce meses, y las de los emergentes -50%. Las de los países BRIC habían perdido casi un 60%.

¿Que dirán ahora los "asesores financieros" que repartían volantes ofreciendo a los inversionistas el oro y el moro si invertían en Brasil o Rusia en medio de la crisis? Incluso, ofrecían crédito de modo que se podía apostar "con la negra." Muchos han perdido hasta la camisa. Entre ellos los afiliados a las AFP.

Mientras tanto los operadores, incluidas las AFP, siempre tan "vivos" ellos, cobraron suculentas comisiones por sus "servicios."

Es bien sabido que la mayor cesación de pagos de la historia no ha sido ni Argentina ni Rusia ni ningún país subdesarrollado, sin los propios EE.UU. en los años 1930. Al parecer están pensando en repetirse el plato. Como ha constatado Martin Wolf (ver nota más abajo), uno de los grandes desequilibrios que la actual crisis está llamada a resolver es el sostenido y enorme déficit de cuenta corriente de los EE.UU:, que el 2007 alcanzó a más de 739.000 millones de dólares.

Dicho déficit ha venido siendo financiado por los superávit respectivos de China, Japón, Alemania, Arabia Saudita, Rusia y varios otros países entre ellos Chile. Con la mala suerte que dichos recursos fueron a parar en la burbuja inmobiliaria y toda suerte de créditos "sub-prime" que ahora han reventado y valen bien poco.

Por eso mismo, Michael Mandel, uno de los editores principales de Business Week, se pregunta en el reciente número de dicha publicación (BW 13/10/2008) si no será tiempo de empezar a pensar en "compartir" los costos de la crisis ¡con los acreedores!

Sugerencia al ministro Velasco y ciertamente a las AFPs: retiren rápidamente todos los fondos que tengan invertidos en los EE.UU.: lo más probable es que directa e indirectamente (mediante una masiva devaluación del dólar), entren en cesación de pagos.

Manuel Riesco es economista y director del CENDA
 


 

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