Deprecated: mysql_connect(): The mysql extension is deprecated and will be removed in the future: use mysqli or PDO instead in /home/g80cl/public_html/Connections/conexportal.php on line 9
Columna G80: Manuel Riesco : "666"
Columnas
2014-03-08
3801 lecturas

Manuel Riesco
especial para G80

"666"

De ese modo titula John Authers su columna del 8 de marzo del 2014 en el Financial Times. Se refiere al valor mínimo alcanzado por el índice accionario estadounidense S&P 500 el 6 de marzo del 2009, hace exactamente cinco años. Authers se pregunta si el número de la bestia fue suficientemente bajo como para señalar el auténtico fondo de la crisis secular en curso. Sin duda, es la pregunta del millón. Si el "666" no lo fuese, cabría esperar nuevas caídas bursátiles o largos estancamientos "a la japonesa".

El analista del diario británico ha sido uno de los observadores más agudos y objetivos de la actual crisis, destacando reiteradamente sus lecciones principales. La más importante, sin duda, es la evidencia de los ciclos seculares de la economía capitalista mundial. Asimismo, el "burbujazo" de los mercados emergentes y materias primas en el curso de la misma.

Este último fenómeno parece haberse corregido mayormente en lo que respecta a los mercados emergentes y el chileno en particular, pero resulta bien evidente que falta todavía un fuerte correctivo en materias primas.

Para prever lo que se viene en los próximos meses y años en los mercados financieros mundiales, vale la pena conocer el punto de vista de John Authers respecto del ominoso "666".

Recuerda Authers que desde que alcanzó dicho mínimo, el índice S&P 500 ha subido un 182 por ciento y si se agregan los dividendos, las ganancias obtenidas alcanzan a 208 por ciento. Es decir, alguien que hubiese invertido hace cinco años habría triplicado su capital.

Si se corrige este rendimiento por el índice de precios a consumidor (IPC) de los EE.UU., que ha variado un 9 por ciento entre el 2009 y 2014, el incremento acumulado de precios de las acciones que conforman el índice S&P 500 ha sido de 158 por ciento real (182 por ciento considerando dividendos) en cinco años, lo que equivale a un promedio de 21 por ciento anual real en el período.

Es interesante constatar que el rendimiento acumulado en el mismo período por la cuota del fondo A de las AFP chilenas fue de 76 por ciento real, es decir, corregida por el IPC chileno. Por su parte, la cuota promedio ponderada del fondo pensiones total acumuló un incremento real de 50,3 por ciento entre el 10 de marzo del 2009 y el 6 de marzo del 2014. Ello implica que el fondo A se recuperó menos de la mitad que el S&P 500 en este período y el fondo de pensiones total menos de un tercio de éste.

Por cierto, la recuperaciones anteriores no han hecho sino restablecer el valor que dichos índices tenían antes de la crisis. De este modo, los mercados de países desarrollados medidos por el índice MSCI World, expresado en Euros, a fines de febrero del 2014 acaba de igualar su máximo del 2007 y ambos no llegan al 80 por ciento del valor que alcanzaron en marzo del 2000.

Por su parte, la cuota del fondo de pensiones A chileno se encuentra al 3 de marzo del 2014 todavía un 5,5 por ciento por debajo de su valor de julio del 2007, corregida por inflación. La cuota ponderada del fondo de pensiones chileno acumula un aumento real de 7,4 por ciento entre el 25 de julio del 2007 y el 3 de marzo del 2014. Es decir, a lo largo de estos siete años, el fondo de pensiones chileno ha tenido una rentabilidad real de 1 por ciento anual, en promedio, mientras el fondo A registra pérdidas.

Los mínimos seculares, como supuestamente habría sido el "666", son raros dice Authers. Cita al historiador económico Russell Napier, quien analiza los de 1921, 1933, 1949 y 1982, los más profundos del siglo XX en el mercado estadounidense, para concluir que el "666" no lo fué.

Hay diferencias y similitudes entre aquellos y éste según Napier: las noticias económicas ya eran alentadoras antes de aquellos mínimos, pero no de éste; el precio del cobre había tocado fondo previamente en todos ellos; los rendimiento de los bonos estaban por las nubes en todos los casos, pero mientras ahora ello se había venido verificando por dos décadas, en los casos anteriores marcaron puntos de inflexión.

Sin embargo, la diferencia principal y más importante es la valorización de los mercados en unos casos y el otro, lo que ha sido muy debatido en meses recientes. Al respecto escribe Authers:
"En medidas del valor de largo plazo tales como la razón entre el valor de mercado y el valor de reposición de sus activos, conocida como la razón 'q de Tobin', 666 parecía barato, pero al estar solo un 14 por ciento por  debajo de su promedio de largo plazo, no estaba ni cerca de lo barato que llegaron los otros grandes mínimos de mercado. En esos cuatro casos, la  'q de Tobin' estaba más de un 50 por ciento por debajo de su promedio. Comparando el 666 con la razón precio/utilidad cíclicamente ajustada se obtiene un resultado similar; el S&P estaba barato pero mucho menos barato que los otros mínimos".
La gran diferencia del "666" con los otros mínimos, dice Authers, es el comportamiento de la Reserva Federal estadounidense, que en ninguno de los otros casos llegó a los extremos de la llamada "expansión cuantitativa" con que ha experimentado en esta ocasión.
"Las ganancias desde 666 han estado determinadas en gran medida por la aventura de la Fed en bonos - afirma Authers -. De este modo, como sucede a menudo, todo depende de la Fed. 666 calza en parte con los requisitos de un mínimo de mercado, pero en otras medidas pareciera haber llegado muy temprano. Eso se debe probablemente a la intervención de la Fed. ¿Volveremos al número del Diablo? Eso depende de la salida de la expansión cuantitativa", concluye John Authers.
A estas consideraciones históricas de mercados se puede agregar la ley fundamental de la economía clásica: a la larga nada puede crecer más que el producto interno bruto (PIB), que mide el valor agrado por el trabajo humano invertido en la producción de bienes y servicios que logran venderse en el mercado. Esa es la fuente exclusiva de la riqueza moderna de las naciones.

Su corolario es que si algo crece más que el PIB - como el precio de las acciones, las deudas acumuladas en los diferentes activos financieros, el precio de las materias primas o los terrenos, o lo que sea -, tarde o temprano tendrá que corregirse.

Es lo que ocurre con los precios de las acciones en los mínimos seculares. También con la valorización desorbitada de las deudas de los países, las empresas o las personas, las que se deprecian junto a las monedas principales durante las crisis seculares.

Transcurrida casi una década y media desde el inicio de la actual, todos estos "activos financieros" continúan muy inflados, incluidas las bolsas mundiales. Alguna corrección va a tener que venir. Probablemente, el asunto se va a desenvolver "a la japonesa". También allí, la intervención estatal evitó una depresión como la de los años 1930 después del derrumbe de 1990. Sin embargo, no logró hasta ahora desinflar las deudas del gobierno, por ejemplo. La política inflacionaria impulsada por el Primer Ministro Abe parece destinada a corregir esta distorsión insostenible, al tiempo que busca impulsar una economía que lleva dos décadas de estancamiento deflacionario.

En algo parecido tendrá que terminar la política de "la Fed". En cualquier caso, de la actual crisis queda mucho, mucho, paño que cortar.

Manuel Riesco

Comenta con ayuda de Facebook(*) (Habilitado el 11 de diciembre del 2009): ¡OJO! Se puede comentar escribiendo un mail (no se muestra es solo para validación) o con cuenta de Facebook.


(*)Algunas versiones de Internet Explorer bloquean esta herramienta social, sugerimos navegar con Firefox, Safari, Opera, Chrome u otro navegador web para hacer y leer los comentarios



1.896.408 lecturas en total tienen las 500 columnas de Manuel Riesco con 3.793 lecturas en promedio por columna
Columnas de Manuel Riesco
2017-08-10
Tierra: medio siglo de la Ley de Reforma Agraria
5446 lecturas

2017-08-02
Vueltas de la vida
3736 lecturas

2017-07-25
Superexplotación
2380 lecturas

2016-08-12
Apurando el Tranco
6962 lecturas

2016-08-02
Correligionarios del Ministro Secretario General de la Presidencia
4662 lecturas

2016-07-17
Tergiversación del ministro Valdes
4070 lecturas

2016-06-24
Recesión Valdés - Vergara
4095 lecturas

2016-06-20
Uber
4076 lecturas

2016-06-09
Rechazo: total y decidido al proyecto de reforma de educación superior
4005 lecturas

2016-05-25
Paso atrás... el gobierno aparece cansado y su ímpetu reformista frenado casi del todo
4034 lecturas

2016-05-19
Clase Obrera... diez millones de chilenos
4277 lecturas

2016-05-12
Extremos: ola de descontento popular viene reventando desde el sur
4178 lecturas

2016-05-05
Autoexilio de uno de los “Hijos de Pinochet”
4142 lecturas

2016-04-26
Aylwin... equivocó de bando en el momento trágico que marcará su rol en la historia
3937 lecturas

2016-04-20
Cojonudo: Ojalá, las vacas flacas no duren tres décadas
3897 lecturas

2016-04-14
Vendrán nuevas ventoleras y marejadas
3896 lecturas

2016-04-06
CAE: Trampitas contables y pillerías políticas
4114 lecturas

2016-03-29
TranSantiagazo
1812 lecturas

2016-03-10
Espejismo del acuerdo de CORFO y Rockwood Litio
4418 lecturas

2016-02-10
¿Ocurrió? El gran derretimiento del “Modelo chileno”
1782 lecturas

2016-01-21
Ocaso de los "Hijos de Pinochet". A mitad del segundo mandato de la Presidenta Bachelet (1 de 3)
4322 lecturas

2016-01-16
Indignación ante limitaciones de la gratuidad
4475 lecturas

2016-01-06
Año Nuevo desencuentro nuevo en la Nueva Mayoría
4211 lecturas

2016-01-04
Ahora se viene el tiempo de cambiar este modelo
4387 lecturas

2015-12-23
Balance Navideño
3963 lecturas

2015-12-15
¡La Gratuidad Va!
4328 lecturas

2015-12-03
La solución a los conflictos con nuestros vecinos pasa por integrarnos
4230 lecturas

2015-11-25
Los demonios de la modernidad son bien reales
4143 lecturas

2015-11-08
Élite
6115 lecturas

2015-11-01
¿Reforma de Macetero?
4137 lecturas

2015-10-21
Sistema de AFP: Inmoral
2016 lecturas

2015-10-15
¿Década Perdida?
1790 lecturas

2015-10-08
Tranco Firme: Se ha iniciado el fin de un mal sistema de educación
4376 lecturas

2015-09-23
Septiembre
4075 lecturas

2015-09-15
Pensiones
6643 lecturas

2015-09-14
Eyzaguirre 3.0
4119 lecturas

2015-08-31
Consejo consultivo
4213 lecturas

2015-08-30
Caída del precio del cobre
4260 lecturas

2015-08-24
Presupuesto de Educación 2016
4270 lecturas

2015-08-22
Ricardo Lagos ¿Jefe opositor?
4119 lecturas

2015-08-02
Derrota
4677 lecturas

2015-07-26
Asesinato
4818 lecturas

2015-06-11
Peligro Público
4359 lecturas

2015-05-18
Erupción
4397 lecturas

2015-04-29
Informe Engel
4612 lecturas

2015-01-25
Oro y Cobre
5374 lecturas

2014-12-17
Vacas Flacas
7087 lecturas

2014-10-05
Quo Vadis
6289 lecturas

2014-09-12
Emblemático. Nunca se avanza quitándole el puesto a otro
5416 lecturas

2014-08-18
No más CAE
5506 lecturas

2014-08-04
Gratuidad 2015
3607 lecturas

2014-08-01
Algunos elementos de diseño del nuevo esquema de financiamiento y calidad de la educación
3371 lecturas

2014-07-21
Eyzaguirre
3043 lecturas

2014-07-14
Parelé
3259 lecturas

2014-07-10
Arriba las Manos (bis)
3547 lecturas

2014-07-08
TranSantiagazo
3219 lecturas

2014-06-20
AFP del Estado no resuelve el problema de fondo
3707 lecturas

2014-06-10
Reforma tributaria
3497 lecturas

2014-04-17
Rectores
4363 lecturas

2014-03-21
Condiciones mínimas de la gratuidad (III) Reconstrucción
4019 lecturas

2014-03-20
Condiciones mínimas de la gratuidad (II) Gratuidad
4188 lecturas

2014-03-18
Condiciones mínimas de la gratuidad (I) Subsidio a la Demanda ¡Estúp...!
3877 lecturas

2014-03-08
"666"
3802 lecturas

2014-03-05
Correctivos
3846 lecturas

2014-03-03
La hija del torturador
4099 lecturas

2014-02-21
La Generación del 68
3652 lecturas

2014-02-10
Ocaso de los "Hijos de Pinochet"
3849 lecturas

2014-02-05
De Generaciones: El ocaso de los "Hijos de Pinochet"
7153 lecturas

2014-01-10
Perverso: la ilusión de la capitalización individual
4216 lecturas

2014-01-03
Pronósticos: ...derrumbe de la bolsa chilena
4087 lecturas

2013-12-26
Colapso Clínico: "lease back" del Hospital de la Universidad de Chile
4323 lecturas

2013-12-01
Renacionalización de los recursos naturales: Clamor Nacional
4580 lecturas

2013-11-16
Publicidad Engañosa de Asociación de AFP
4724 lecturas

2013-11-15
AC
3756 lecturas

2013-11-04
Demagogia
3693 lecturas

2013-09-29
Maremoto
3897 lecturas

2013-09-10
Aportes miserables
3770 lecturas

2013-08-23
Las demandas de hoy y las de ayer
3926 lecturas

2013-07-08
Acoplados
4522 lecturas

2013-06-21
A Chaucha Mais Grande
4264 lecturas

2013-05-27
Apoyo a Bachelet
4225 lecturas

2013-05-24
PIB
6022 lecturas

2013-05-08
Renta y Crisis
4270 lecturas

2013-03-24
Renacionalizar
5018 lecturas

2013-03-13
Chávez y Bolívar
4091 lecturas

2013-03-12
Sur
4245 lecturas

2013-03-08
Paleteados
4062 lecturas

2013-02-09
Pichicateada
4998 lecturas

2013-02-02
Charcha
4201 lecturas

2013-01-21
Japoneses
4121 lecturas

2012-12-25
Razón de Estado
4364 lecturas

2012-12-17
La Gran Pregunta
4271 lecturas

2012-11-19
Estatizar
4524 lecturas

2012-11-05
Desafíos del Vivir Más
4131 lecturas

2012-11-02
Mal Holandés
4323 lecturas

2012-09-15
Carta abierta a Camilo Escalona
6151 lecturas

2012-08-29
Candidatura de la Izquierda
4826 lecturas

2012-08-01
Escoria
4429 lecturas

2012-07-02
Opositores a Allende
4765 lecturas

2012-05-28
Zambullón
4589 lecturas




Hay 13 usuarios visitando www.generacion80.cl

òltimas Columnas
Vengo de un pueblo pequeño... que se llama Til Til por Vólker Gutiérrez
Tierra: medio siglo de la Ley de Reforma Agraria por Manuel Riesco
2016, Venezuela en la encrucijada. La grave crisis económica, social y política por Orlando Caputo
La Codelco de Eduardo Engel por Julián Alcayaga
Venezuela: crisis para todo uso por Ángel Saldomando
Otras noticias
2017-08-01
LUN DESTACA INVESTIGACIÓN EN FUSIÓN NUCLEAR DE LA CChEN
2017-07-27
CONMEMORAN LOS 50 AÑOS DE LA TOMA DE LA UC
2017-07-26
OFICIALIZAN LA POSTULACIÓN DEL FÍSICO LEOPOLDO SOTO NORAMBUENA